周內(nèi)回顧：

國內(nèi)仍以穩(wěn)為主，海外則是驚險(xiǎn)環(huán)生

習(xí)近平主持召開中央全面深化改革委員會(huì)第四次會(huì)議，會(huì)議對于土地要素、全面創(chuàng)新、綠色轉(zhuǎn)型、防范化解安全風(fēng)險(xiǎn)等有多方面部署，此后政策將圍繞會(huì)議中的要點(diǎn)進(jìn)一步細(xì)化落實(shí)，建議關(guān)注相關(guān)機(jī)會(huì)和產(chǎn)業(yè)政策變化；截至20日，全國29個(gè)省份214個(gè)城市已建立房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制，分批提出可以給予融資支持的房地產(chǎn)項(xiàng)目“白名單”并推送給商業(yè)銀行，近期針對房地產(chǎn)的政策較密集，政策效果的持續(xù)性和穩(wěn)定性還仍待觀察。司法部、國家發(fā)展改革委、全國人大常委會(huì)法工委共同召開立法工作座談會(huì)，民營經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法起草工作已經(jīng)啟動(dòng)，民營經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法立法進(jìn)程的持續(xù)推進(jìn)，針對民營經(jīng)濟(jì)的政策支持力度預(yù)計(jì)將加大，大幅提振民營企業(yè)的發(fā)展信心；近日吉林、廣西等地多家中小銀行宣布調(diào)整人民幣存款掛牌利率，2024年存款利率有望繼續(xù)下調(diào)。

也門胡塞武裝發(fā)言人發(fā)表聲明稱，胡塞武裝通過導(dǎo)彈襲擊了兩艘美國船只，并精準(zhǔn)命中。以色列和哈馬斯沖突還沒有顯示出緩和的跡象，也門胡塞武裝對商船的襲擊引發(fā)了人們對通過紅海關(guān)鍵航道的貿(mào)易流動(dòng)的擔(dān)憂。全球經(jīng)濟(jì)減速，美國CPI及PPI數(shù)據(jù)超出預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期降低。

基于這樣的背景，我們可以看到二點(diǎn)內(nèi)容逐步浮現(xiàn)，第一，我國內(nèi)部會(huì)在保持寬財(cái)政的情況下加入寬貨幣功能，進(jìn)一步從生產(chǎn)到消費(fèi)端，恢復(fù)市場信心，兩會(huì)前，市場可能會(huì)保持一定的謹(jǐn)慎期待，后續(xù)價(jià)格仍有望借助于市場信心和需求逐步起量的情況出現(xiàn)一定的波動(dòng)空間。第二，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息概率仍維持在較大的概率，市場普遍預(yù)期2024年中期開始降息，降息一旦啟動(dòng)就有望形成中美庫存周期共振。

房地產(chǎn)市場狀況如何

年初各地房價(jià)延續(xù)下跌，一線二手住宅跌幅最深。1月70城新建住宅、二手住宅環(huán)比平均分別下跌0.4%和0.7%，分別為開始連續(xù)下跌以來的近8個(gè)月低位和近9個(gè)月次低位，一線城市二手住宅當(dāng)月環(huán)比下跌達(dá)1.1%跌幅最深，近幾個(gè)月下跌加速。而二三線城市在最近半年間已經(jīng)進(jìn)入了房價(jià)穩(wěn)定下跌階段。

房地產(chǎn)市場何時(shí)見底的關(guān)鍵在于兩大失衡問題何時(shí)緩和：1）一線城市產(chǎn)業(yè)實(shí)力雄厚吸納、新增人口能力強(qiáng)，但房價(jià)收入比過高，剛需群體購買力相對疲弱；2）二三線城市房價(jià)明顯更加友好，但產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)相對不強(qiáng)，吸引新增居民落戶置業(yè)的能力有限。兩大區(qū)域各自面臨的不同失衡問題，都需要一定的時(shí)間來共同觀察“量”和“價(jià)”的表現(xiàn)，才可以逐月進(jìn)行房地產(chǎn)市場階段的跟蹤和判斷。需求側(cè)的結(jié)構(gòu)性放松政策應(yīng)被看做是穩(wěn)定和緩和作用為主的操作，核心的失衡還是在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、人口流動(dòng)方向和房價(jià)收入比等長期的、累積性的因素上，對房地產(chǎn)市場的反彈，我們建議客觀謹(jǐn)慎分析研判，在上述中長期結(jié)構(gòu)性問題經(jīng)過不斷努力而獲得明顯改善之前都不可操之過急。

產(chǎn)業(yè)環(huán)境仍有待觀察

節(jié)后焦炭現(xiàn)貨提降落地后暫穩(wěn)，但前期受到煤炭情緒的帶動(dòng)大漲后，基差有明顯收窄。得益于低產(chǎn)，鋼材累庫壓力并不大，即時(shí)煉鋼利潤開始改善，但鐵水復(fù)產(chǎn)幅度仍不及預(yù)期。煤焦的最低補(bǔ)庫訴求已經(jīng)完成，整體需求端疲弱。由于國內(nèi)煤礦端嚴(yán)查超產(chǎn)、安全生產(chǎn)入爐煤成本也將出現(xiàn)更強(qiáng)的支撐，焦化依然保持虧損，焦?fàn)t產(chǎn)量低位再回落。整體來看，焦炭供需仍為弱平衡，但成本端再次變強(qiáng)，產(chǎn)端庫存雖有累積壓力，但支撐要素仍可觀察。

全球鐵礦發(fā)運(yùn)偏強(qiáng)，國內(nèi)港口庫存再次出現(xiàn)大幅累庫,壓港船只數(shù)量亦處于高位。鋼廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏受到低利潤的制約，目前復(fù)產(chǎn)情況依然不及預(yù)期，本周鐵水產(chǎn)量出現(xiàn)小幅下滑。宏觀層面整體偏寬松，但現(xiàn)實(shí)需求能否得到有效提振仍然有待觀察，金三銀四需求將迎來考驗(yàn)。整體來看，鐵礦基本面邊際寬松，估值依然相對偏高。

本周螺紋表需有所回升，進(jìn)入旺季尚需時(shí)間，庫存繼續(xù)累積，熱卷需求偏弱，累庫壓力稍大。、政策端繼續(xù)穩(wěn)增長，由于新房成交繼續(xù)大幅下滑，鋼材出口邊際走弱，需求悲觀預(yù)期有待改善，關(guān)注新-輪政策利好刺激效果。鋼廠延續(xù)虧損狀態(tài)，高爐復(fù)產(chǎn)緩慢，鐵水產(chǎn)量低位趨穩(wěn)。盤面調(diào)整過后有所企穩(wěn)，反彈驅(qū)動(dòng)相對不足，關(guān)注宏觀情緒及需求回暖力度。http://www.xingtanwangluo.com/